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易事特2014年三季报点评:分布式光伏业务推动收入高速增长

时间:14-10-23 00:00    来源:海通证券

事件:

2014年1-9月营收同比上升50.44%,净利润同比上升18.65%。2014年1-9月,公司实现营业总收入12.19亿元,同比上升50.44%;综合毛利率25.29%,同比降6.73个百分点;实现归属于母公司所有者净利润1.24亿元,同比上升18.65%;每股收益0.70元。基本符合预期。本期无分红方案。

2014年7-9月营收同比上升31.95%,净利润同比上升20.70%。2014年7-9月,公司实现营业总收入4.08亿元,同比上升31.95%,环比下降12.38%;综合毛利率28.49%,同比下降3.71个百分点,环比上升5.97个百分点;实现归属于母公司所有者净利润4773.91万元,同比上升20.70%,环比上升6.18%;每股收益为0.27元。

点评:

光伏产品拉动收入高速增长。2014年1-9月,公司收入实现50%的快速增长,主要源于逆变器、汇流箱、直流柜等分布式光伏产品收入增288.28%。净利润增速低于收入,主要源于分布式产品毛利率比UPS产品低,该产品放量拉低公司综合毛利率。

毛利率同比下降源于收入结构变动。2014年1-9月,公司综合毛利率同比降6.73个百分点。2014第三季度,公司毛利率同比下降3.71个百分点。源于毛利率较低的分布式光伏产品收入占比提升,我们估算公司光伏逆变器业务市占率将由2013年的5%提高到2014年的10%。

期间费率下降明显。2014年1-9月,公司期间费用率14.33%,同比降4.71个百分点。销售、管理、财务费用率分别下降2.54、1.33、0.84个百分点,源于收入高速增长,而销售、管理费用增幅平稳。

资负表指标。2014年3季度末,公司预付账款增幅较大,源于为锁定光伏组件采购价格,预付组件款。

期间费率下降明显。2014年1-9月,公司期间费用率14.33%,同比降4.71个百分点。销售、管理、财务费用率分别下降2.54、1.33、0.84个百分点,源于收入高速增长,而销售、管理费用增幅平稳。

资负表指标。2014年3季度末,公司预付账款增幅较大,源于为锁定光伏组件采购价格,预付组件款。